当投资人和市场被宏观叙事扰动，整个AI行业进入冷思考的时候。有一个企业正不声不响跑出华丽的“AI商业化加速落地”逻辑。而且，在AI业务快速变现的情景之下，它竟还隐藏着一个巨大的王牌红利。

  2025年第一季度，公司实现营业收入17.64亿元，同比增长46%，取得开门红。AI业务商业化落地全行业领先，在基础设施成本下行的2025年，预计变现能力还将大幅上行。更关键的是，昆仑在一开始就奠定了全球化版图，深耕海外。

  截至一季度末，公司实现海外业务收入 16.7 亿元，同比增长 56.1%，海外业务收入占比提升至 94.4%，在2024年91%海外收入占比的基础上更进一步，全球化战略成效显著，可谓“出海龙头”。

  在行业遇到宏观逆风，以及商业化担忧的关口，昆仑万维却用高增长加全球化的AI业务突破，倾力打造一家全能AI龙头。从券商的分析来看，昆仑万维的AI潜力和价值或许正被市场低估。

  我们以华泰证券在最新研报中采用SOTP分部法为例，其对昆仑万维AI产品矩阵综合评估得到552亿元市值的目标价。各业务条线的价值分别对标行业头部均值。

  2024年的投入之年，昆仑万维坚定逆势投资扩张，在行业竞争非常激烈的关口，持续纵向一体化布局，并且在横向领域拿下多个第一。2025年的爆发之年，商业化加速落地的势能，将进一步强化有突出贡献的公司的行业一马当先的优势，并且强化正反馈的“飞轮效应”。

  如何理解这家全能AI龙头？我们将拆解昆仑万维布局的“1大5垂”业务价值，最后还附上一张隐藏的“SSR级别”巨大王牌红利。

  昆仑万维的优质在于极强的商业化落地能力，而驱动收入和用户增长的底层逻辑，只能是领先的技术功力和扎实的业务布局。

  过去2年，市场对昆仑万维始终有质疑，觉得这仅仅是一家“AI概念神公司”，但2025年是昆仑击碎质疑，验证自己的时刻。公司坚定开源策略，积极布局开源生态，与全球开发者共享技术成果，提升公司在行业内的影响力和话语权。

  以最新版本的Skywork R1V 2.0多模态推理模型为例，它已达到当前开源的最佳水平——模型追求均衡兼顾视觉与文本推理能力。在多个技术维度上实现突破，多模态奖励模型（SkyworkVL Reward）与混合偏好优化机制（MPO），全方面提升模型泛化能力；选择性样本缓冲区机制（SSB），突破强化学习“优势消失”瓶颈。最终在 MMMU 上取得 73.6 分，刷新开源 SOTA 纪录。在 Olympiad Bench 上达到 62.6 分，显著领先其他开源模型!

  除了大模型的一马当先的优势之外，昆仑万维还迅速在五大垂直领域全面铺开应用落地，实现商业化的快速闭环。

  “挣多少钱不重要，但能挣钱这件事情很重要。能挣钱证明用户愿意为付钱，不然这个商业模式就不成立了。”

  伴随着AI技术的差距缩小，如何在C端打造杀手级产品，几乎是所有AI公司都想破解的终极命题。而昆仑万维的竞争策略，是在早期做“小而美”的应用，深耕一个行业，把行业数据和行为习惯全部做到最好。这样即使巨头公司想要进来，壁垒已经没办法打破。

  敲黑板，记住这一段时间点！公司预计将于2025年5月中旬发布全球首款生产力场景通用Agent平台，深度聚焦个人生产力场景，解决通用Agent“通而不精”的痛点。该产品分别针对专业文档、数据表格、演示文稿、播客及网页内容做深度优化。每个Agent均通过专项模型训练与组件强化，在输出内容的专业深度、细节颗粒度及可视化呈现上形成差异化优势。同时，所有生成内容均实现全链路溯源追踪，突破传统黑箱模式，构建可信度保障机制。在交互维度上，支持在线自然语言编辑与可视化圈选操作双模式，形成从决策、修改到二次创作的完整工作闭环。系统同时支持多模态文件与链接的批量上传，通过构建个性化知识图谱驱动定制化内容生产，真正的完成智能工具与工作流的深度融合。

  尽管AI智能体仅仅在年初“小火”了一把，但慢慢的变多的AI巨头认识到，一个真正可处理多模态任务需求的产品应用，才可能在B端实现突破，达到十亿甚至百亿美元收入规模！而这样复杂的综合性任务需求，非常需要强大的底层多模态大模型技术能力支撑，这正是昆仑的强大之处。

  先说制作端。公司目前开源全球领先的SkyReels-V1视频生成模型，加速重塑整个产业生态。该模型基于千万级好莱坞级别的影视数据训练，能支持文生视频、图生视频多模态输入。之后在V1基础上升级V2版本，成为全世界首个扩散强迫(Diffusion-forcing)框架的无限时长电影生成模型，喊出“无限时长、影视级质量、精准控制”的全新标准，无论是打造行业技术标准，还是降低行业成本，公司都以SOTA第一的成绩践行理念。

  DramaWave就是在这样的环境下诞生。AI配音可实现16种语言转换，提升使用者真实的体验。截至一季度末，DramaWave月流水收入约1,000万美元，累计下载量已突破 3,000 万次，月活跃用户超过 1,000 万。在中国短剧出海团体里排第一梯队。

  公司2025年3月正式对外发布全新AI音乐生成模型 Mureka V6与Mureka O1。其中 Mureka O1通过预生成整体音乐结构并基于CLAP模型的无标注扩展能力，明显提升了乐器编排的精准度与连贯性，性能超越竞品，登顶 SOTA。更重要的是变现能力突出——年化流水收入ARR达到约1,200万美金(月流水收入约 100 万美金），商业化潜力持续释放。

  昆仑万维自主研发AI原生游戏引擎“Spark AI”，预计在 2025年7月初正式上线。首发版本将高度融合公司现在存在AI底层技术，Spark AI四大特色AI功能， 即AI助手、代码生成、资产生成以及玩法逻辑解析与生成，最终将帮助开发者大幅度的提高游戏开发效率。

  第五个领域，是AI社交。公司AI应用Linky，拥有月活用户300万，下载用户数破千万，单月最高收入突破100万美元，成为海外增长最快的中国AI应用之一。其付费订阅（9.99美元/月）与抽卡机制结合，ARPU明显高于同种类型的产品AI社交产品一直在优化。Linky自主研发的乙游版3D交互模型已取得阶段性成果，创新打造3D触摸互动效果和更多精品定制的剧情，为用户更好的提供沉浸式情感交互体验。未来随着语音电话、视频通话等实时互动功能的推出，平台将进一步拓宽用户群体，并通过广告变现等多元化收入模式释放商业化潜力。

  大模型技术能力是底层生态，在技术之上能够更好地结合产业真实的情况，打造落地的龙头应用，推动产业进入良性循环，才是未来数年AI发展的真正奥义。正如方汉所言，昆仑技术为底色，商业更争先。只有创造出源源不断的现金流，一个全能AI龙头才能繁荣不息。

  除“1大5垂”外，公司年内还有新大招蓄势待发！绝对不能以为这家AI龙头的牌都打完了，其实它还有一张巨大的王牌被市场和大部分投资人忽视和低估。

  如果昆仑万维的AI算力芯片业务，在研发工作上取得突破性进展，并且能在年内实现流片，完成“中国芯，昆仑造”的雄心，公司该如何被认知？

  北京艾捷科芯科技有限公司，是一家专注于AI大算力及配套芯片的研发生产企业。公司创始人蒋毅敏博士为芯片行业领军人物，他于1996年毕业于清华大学电子工程系，并在美国马里兰大学取得了电机工程硕士和博士学位。

  2005年回国主导创立中天联科，到2009年排名中国IC设计企业第一，并投资了安路科技、盛科通信等如今百亿级市值的成功企业，兼具技术积累与资本运作经验。

  艾捷科技不光是要研发“一款芯片”，更是要做可编程、高性能的NPU产品，为生成式AI芯片，打造中国人自己的CUDA。

  2023年，昆仑万维通过增资控股艾捷科芯，完成“算力基础设施—大模型算法—AI应用”的全产业链布局，正是补上全能AI龙头的最后一块拼图。

  目前公司推动AI芯片的研发项目取得突破性进展，攻克多项核心技术难关。从我们掌握的交流情况看，公司年内实现流片工作概率非常大。这是向规模化量产出货迈出的坚实一步，更是看齐英伟达、寒武纪们的必要门槛。

  所以别看昆仑万维利润不彰，其实钱都投在人力和研发上了。截止一季度末公司大力扩充芯片企业的员工数量至近200名，涵盖了芯片设计、算法研发、系统集成等多个领域的专业人才，以此来支撑艾捷的高强度研发需求！

  相比于同业的横向业务布局，昆仑万维通过全产业链布局，以芯片+大模型+应用的纵向一体化战略，公司在AGI领域的全能领导地位逐步体现，龙头潜质初显！

  伴随着2025年商业化的快速落地和芯片的流片应用，一个国内AI全能龙头的霸主雏形正在悄然成型。

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