东吴证券：给予德业股份买入评级

来源：上海五星体育手机免费直播    发布时间：2024-12-31 10:14:19

  东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男,余慧勇近期对德业股份605117）进行研讨并发布了研讨陈述《2024三季报点评：24Q3储能高增盈余坚硬，微逆组串略有下滑》，本陈述对德业股份给出买入评级，当时股价为94.03元。

  乌克兰需求起量、Q3出货环比高增。2024Q1-3公司储能逆变器完成盈余收入32.3亿元，总销量40.62万台，同增15%+；其间2024Q3出货21万台，确收19.2万台，环增40%+，首要增量为乌克兰商场，但飓风影响部分9月底发货。2024Q3单台价格约8400元，毛利率坚持50-55%，随工商储占比提高，单台功率现在提高至约10kw。全年估计储能出货50-60万台，同增25%+。展望25年，估计新增：1)20-50kw工商储出2.5-3.5万台，全年营收7-8亿元；2)100kw/200kwh工商储产品单月奉献营收1.5亿元，全年营收约18亿元；3)阳台微储估计单月出5000台，全年奉献营收3亿元，估计新增量可为25年成绩奉献增速达20%+。

  冷季影响、微逆组串式出货环比下滑。2024Q3公司微逆销9.7万台，环降约40%，组串式逆变器销7万台，环降约60%，首要系德国微逆需求削弱，东南亚等商场旱季影响，毛利率根本保持安稳；全年估计微逆销50万台，同增80%+，组串式销40-50万台，同比翻倍添加。

  储能电池包继续环增、全年有望同增150%+。公司2024Q3储能电池包完成盈余收入7.7亿元，环增约60%，电池包可协同逆变器途径，做户储/工商储配套，全年估计达20亿元+，同增150%+。

  费用操控较为杰出、现金流Q3继续好转。公司2024Q3期间费用率9.9%，同环比-0.3/+2.2pct，首要系财务费用有所添加；2024Q3经营性净现金流13.6亿元，较去年同期添加9.7亿元，2024Q3末存货13.8亿元，较24年头添加83%，2024Q3合同负债5.2亿元，较2024年头添加174%。

  盈余猜测与出资评级：咱们保持此前盈余猜测，估计公司2024-2026年归母净利润31.6/42/51亿元，同增77%/33%/21%，考虑公司储能事务不断开辟新增量，成绩继续高增，给予公司2025年20xPE，对应131元，保持“买入”评级。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，华福证券邓伟研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为79.46%，其猜测2024年度归属净利润为盈余32.18亿，依据现价换算的猜测PE为18.84。

  该股最近90天内共有31家组织给出评级，买入评级23家，增持评级8家；曩昔90天内组织方针均价为109.72。