四川大决策投顾：光伏逆变器行业困境反转可期

来源：上海五星体育手机免费直播    发布时间：2024-09-30 11:13:17

  摘要：光伏逆变器是光伏发电系统的核心，能将直流电转换为交流电，并影响电站收益和电能质量。市场以集中式和组串式逆变器为主，全球光伏装机需求量开始上涨带动逆变器出货量上升。中国企业凭借性价比优势抢占全球份额，伴随海外需求回暖，行业拐点或现。

  光伏逆变器是光伏发电系统的主要部件之一。光伏逆变器能将光伏组件产生的直流电转换成可并入电网或供负载使用的交流电，同时可跟踪光伏阵列的最大输出功率，是光伏发电系统的“大脑”，在光伏系统成本中占比约3%-5%。光伏逆变器大范围的应用于住宅、工商业屋顶、地面电站等光伏发电系统，影响着电站收益和电能质量。

  按照电力能否储存，光伏逆变器可分为并网逆变器和储能逆变器（即PCS）。

  按照输出交流电的相数分类，光伏逆变器可分为单相逆变器和三相逆变器，逆变器输出相数主要由其接入的电网类型决定，单相逆变器以小功率户用逆变器为主，三相逆变器主要为功率较大的工商业及户用逆变器。

  按照应用场景，光伏逆变器可分为户用逆变器、工商业逆变器、地面电站逆变器。

  光伏逆变器市场以集中式和组串式逆变器为主。根据中国光伏行业协会2023-2024中国光伏产业高质量发展路线年，光伏逆变器市场仍然以组串式逆变器和集中式逆变器为主。其中，组串式逆变器市场占比为80%，集中式逆变器市场占比为20%。受应用场景变化、技术进步等多重因素影响，未来不一样逆变器市场占比变化的不确定性较大。

  根据SolarPower Europe数据，2022年全球新增可再次生产的能源装机362GW，同比增长18%。其中，太阳能发电新增装机占比达到66%，太阳能在全球能源转型地位中一天比一天突出。根据IEA预测，由于欧洲能源危机、美国《通胀削减法案》以及中国新能源装机的持续强劲扩张，到2025年，可再次生产的能源将成为主要能源形式，到2023年，全球可再次生产的能源新增装机容量将增长至440GW，其中，太阳能发电占比可再次生产的能源新增发电量的60%以上。

  2023H1，全球和国内光伏新增装机量均保持高速增长态势，光伏新增装机量分别同比增长61%和154%。在全球能源结构向低碳转型的背景下，光伏可利用资源充足，近年经济性逐渐显现，叠加可再次生产的能源政策共同驱动，使光伏装机市场有望持续增长。2022年，全球光伏新增装机从2018年的106GW上升至230GW，同比增长35.3%。据CPIA预计，2023年全球光伏新增装机量有望进一步提速，新增装机量将达到330GW，同比增长43.5%。

  逆变器方面，全球光伏装机快速放量及现有项目的替换需求将带动逆变器行业持续增长。2022年，全球光伏逆变器出货量从2016年的81.3GWh快速上升至284GWh，预计2026年将增至579.3GW,5年CAGR达到22.5%。随着硅料成本逐渐降低，光伏发电成本优势将进一步凸显。另一方面，由于光伏逆变器的常规使用的寿命在10-12年左右，约占据光伏发电系统近25年全生命周期的一半。我们预计未来五年内，光伏逆变器的替换需求将迅速增加将带动逆变器出货持续增长。

  据Wood Mackenzie统计，2022年华为、阳光电源分别以29%、23%的市占率稳居全球出货量前2位，锦浪科技、古瑞瓦特、固德威以8%、6%、5%的市占率位居3-5位，SMA、Power Electronics这2家老牌欧洲企业位居6、7位，上能电气、爱士惟、首航新能位居8-10位。

  近年来內地逆变器企业努力拓展海外渠道，加速海外布局，由于产品的质量基本与海外企业相当，而人工、制造成本更低，內地公司竞争优势较明显，不断在海外抢占海外企业份额。据IHS Markit统计，2020年中国企业全球出货量占比首次超过50%，2022年进一步升至70%。而据Wood Mackenzie统计，2022年全球前十大逆变器厂商中，内地厂商占据8席，合计市占率达80%。凭借性价比优势，我们预计内地企业市占率将继续提升，并有望提升至和光伏制造绝大多数环节类似的约9成。

  前期困境的根本原因包括欧洲市场的高库存问题，以及全球光伏市场的波动。2022年，欧洲占到中国光伏产品出口的近一半，欧洲和亚洲市场如果加在一起，则占到中国光伏产品出口总额的82%。然而，由于俄乌冲突、能源危机等多重因素叠加，推动了我国光伏产品出口的激增。到2023年底，欧洲的光伏组件存货容量达到历史高位，渠道去库存，导致了中国光伏逆变器行业的出口额持续下降。

  当前反转的主要推动力包括欧洲市场的库存出清、新兴市场的需求持续增长，以及国内政策的支持。欧洲市场预计在2024年二季度完成去库存，需求端依旧旺盛，意味着市场拐点可能已出现。新兴市场如中东、拉美、东南亚等地区的光储平价政策拉动需求高增，推动分布式光伏及储能逆变器企业2024Q2业绩环保改善，拐点确立。

  今年3 月份以来我国逆变器出口总量慢慢的开始恢复正增长趋势，从 2 月份最低的306.7 万台增长至 467.6 万台，单月出口量的累积增幅达到 52%；从出口总额来看，从 4.5 亿美元增长至 7.8 亿元，累积增幅高于同期出货量达到 74%，主要得益于出口单台均价累积上涨了 13.8%。

  光伏逆变器行业预计将继续受益于全球光伏市场的增长和储能需求的提升。随技术的进步和市场需求的逐步扩大，光伏逆变器行业将迎来更加广阔的发展前景。

  光伏逆变器行业前期面临的主要困境是欧洲市场的高库存问题，以及全球光伏市场的波动。当前，行业反转的主要推动力包括欧洲市场的库存出清、新兴市场的需求持续增长，以及国内政策的支持。

  1.2023-9-28海通证券——全球逆变器龙头，地面渠道双开花，储能业务进入爆发期

  2.2024-3-11交银国际——储能第二成长曲线已至，拉开逆变器新序章

  3.2024-5-28德邦 证券——全球逆变器有突出贡献的公司，多维度布局新能源业务

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